Фундаментальний аналіз у криптоінвестуванні

Фундаментальний аналіз у криптовалюті — це метод оцінювання внутрішньої вартості активу на основі різних фундаментальних факторів, таких як проектна команда, технологія, прийняття, партнерства та ринкові показники. Цей підхід допомагає інвесторам визначити, чи є криптовалюта недооціненою або переоціненою.

Визначення недооцінених активів

Найкращий час для купівлі активу – це, звичайно, коли він недооцінений. Оскільки криптоіндустрія все ще перебуває на ранній стадії розвитку, може бути важко відрізнити хороші проекти від поганих, оскільки деякі проекти переоцінені через багато шуму в соціальних мережах. Використовуючи фундаментальний аналіз, інвестори можуть проводити більш ретельну перевірку і, виявити ті недооцінені проекти, які варті інвестицій.

Перша концептуалізація фундаментального аналізу датується 1930-ми роками в книзі Додда і Грема «Аналіз цінних паперів», яка була опублікована після біржового краху 1929 року. Ця книга застерігала інвесторів від спекулятивної поведінки і заохочувала читачів шукати активи, які продаються за ціною, нижчою за їхню реальну вартість.

У своїй книзі Грем і Додд заклали основи фундаментального аналізу. Суть фундаментального аналізу полягала в ретельному аналізі фінансової звітності, вивченні фундаментальних показників компанії та зосередженні уваги на довгостроковому потенціалі активу, щоб краще виявляти недооцінені інвестиції, на відміну від простого спостереження за рухом свічок, як у випадку з технічним аналізом.

Чому фундаментальний аналіз важливий для криптовалют

Фундаментальний аналіз, який спочатку починався з акцій, з роками став застосовуватися і до інших класів активів, враховуючи його точність в аналізі та оцінці вартості і ризиків, пов’язаних з іншими класами активів.

Крім того, враховуючи волатильність і ажіотаж навколо криптовалют, фундаментальний аналіз може бути корисним для аналізу вартості крипторинку.

Найбільш раннім застосуванням фундаментального аналізу криптовалют була оцінка цінових коливань біткоїна і деяких з перших альткоїнів. В основному це включало в себе оцінку технологій, технічні документи, оцінку технічних документів і регуляторні оцінки.

У міру того, як простір криптоактивів розвивався за межами біткойна та інших ланцюжків з доказом роботи (PoW) після появи смарт-контрактів, з’явилися більш комплексні підходи.

Останні інструменти фундаментального аналізу включають: оцінку досвіду команди криптопроекту, аналіз токеноміки, огляд партнерств, оцінку корисності, метрики мережі криптоактивів, стан аудиту безпеки; все це для оцінки внутрішньої цінності та потенціалу зростання криптовалют.

Унікальність технології блокчейн та її відмінність від TradFi активів означає, що певні інструменти фундаментального аналізу (наприклад, аналіз дисконтованих грошових потоків, співвідношення ціни до прибутку) не можуть бути застосовані при оцінці криптопроектів. Нижче ми розглянемо деякі з відповідних інструментів для оцінки криптопроектів.

Ось основні фактори, які аналізуються у фундаментальному аналізі криптовалют:

1. Команда та розробники: вивчення команди, яка розробляє проєкт, її досвід і репутацію. Якщо команда має багатий досвід у криптоіндустрії або в інших успішних проєктах, це позитивний фактор.
2. Технологія: аналіз блокчейн-архітектури, рівень децентралізації, захищеність, швидкість транзакцій, смарт-контракти та інші технічні аспекти. Важливо зрозуміти, чи технологія проєкту вирішує реальні проблеми і чи має конкурентні переваги.
3. Біла книга (Whitepaper): огляд основного документа проєкту, який описує мету, технічні особливості, економічну модель та проблеми, які проєкт планує вирішити.
4. Ринкове прийняття: оцінка рівня прийняття проєкту користувачами та партнерами, включаючи використання токена у реальних умовах. Також важливий список бірж, на яких доступна криптовалюта.
5. Конкуренція: оцінка конкурентів у тому ж сегменті ринку. Якщо проєкт має сильну конкурентну перевагу порівняно з іншими, це може вказувати на його потенційну цінність.
6. Токеноміка: аналіз економічної моделі проєкту, включаючи загальну пропозицію токенів, кількість токенів в обігу, розподіл токенів серед інвесторів, команди та ін. Важливо зрозуміти, як токени розподіляються та які механізми контролюють їх випуск.
7. Новини та партнерства: важливо відслідковувати новини, партнерства та оголошення, які можуть вплинути на проєкт. Це може показати довіру інших учасників ринку до цього проєкту.
8. Ютіліті токенів:

Ключові аспекти фундаментального аналізу криптовалют

Існує безліч даних, які можуть визначити внутрішню цінність проекту. До них відносяться команда розробників, технологія і надана корисність; всі вони розглянуті тут:

Команда розробників

Параметри для оцінки команди проекту криптоактивів досить прості. Вам слід звернути увагу на авторитетну освіту, попередній досвід роботи у відповідній галузі, попередні успіхи в іншій компанії, і, можливо, вони навіть працювали разом в іншому криптовалютному проекті.
Команди з великим прямим або додатковим професійним досвідом і відмінною репутацією можуть бути чітким свідченням відмінного продукту.

Технологія та блокчейн у криптоаналізі

Технологія блокчейн (Bitcoin, Ethereum, Polygon) – це інфраструктура, яка живить криптоактиви (наприклад, BTC, ETH, MATIC). Технологія блокчейн подібна до електростанції та ліній електропередач, які розподіляють електроенергію (криптовалюту) кінцевим користувачам.

Надійна блокчейн-інфраструктура має важливе значення для загальної корисності токена і може диктувати цінову політику проекту на ринку, так само як надійна лінія електропередач має важливе значення для постачання великої кількості електроенергії. Потужніша технологія блокчейн може призвести до обробки більшої кількості транзакцій в секунду (TPS), що необхідно для масштабування блокчейну в міру того, як до мережі приєднується все більше користувачів. Технологія блокчейн охоплює такі сфери, як масштабованість, безпека, комісії та прозорість транзакцій.

Хоча протокол майнінгу біткоїна PoW і його висока швидкість хешування викликали багато критики за рівень енергоспоживання, механізм PoW є ключовим для безпеки цього блокчейну. Однак біткойн поступово стає все більш «зеленим», адже близько 50% BTC видобувається з використанням відновлюваних джерел енергії (X).

Блокчейн Ethereum, з іншого боку, пропонує не лише безпеку транзакцій та міцність мережі. Його інфраструктура смарт-контрактів, що сама виконується, також забезпечує по-справжньому децентралізовану мережу для тисяч криптоактивів. Все це, в свою чергу, потребує Ефіру як мережевої плати за обчислювальні витрати для роботи на віртуальній машині Ethereum (EVM).

Технологія блокчейн безпосередньо підвищує корисність, яку може запропонувати криптовалюта, що може мати відповідний вплив на ціну в майбутньому.

Ютіліті (корисність) токенів та приклади використання в криптоаналізі

Після втрат від «бульбашки» ICO 2017 року інвестори повинні знати про особливості самих токенів від проектів. При аналізі цифрового активу, в який ви хочете інвестувати, важливо враховувати його сценарій використання та корисність токена, а також те, наскільки він важливий і практичний.

Ефіріум (ETH): піонер в області рішень для смарт-контрактів, який дозволяє використовувати тисячі децентралізованих додатків (dApps), не взаємозамінних токенів (NFT) і загальних додатків для смарт-контрактів. Ця діяльність вимагає використання Ефіру для мережевих платежів, враховуючи його основну корисність в інфраструктурі, що створює попит на Ефір.

Solana (SOL): має ютіліті в своїй інфраструктурі смарт-контрактів для блискавичних мікро-транзакцій, які не існували на момент запуску. Однак Solana, можливо, пожертвувала найвищим рівнем безпеки заради швидкості.

Avalanche (AVAX): пропонує велику масштабованість і безпеку для смарт-контрактів, як ніхто інший, і має свою основну корисність токенів за рахунок сплачених мережевих зборів.
Зрештою, криптоактиви, що мають практичну мету, з більшою ймовірністю набудуть популярності з часом, стимулюючи попит і впливаючи на цінову політику. Це підводить нас до наступного пункту – токеноміка та план розподіл криптовалюти.

Токеноміка та розподіл токенів

Токеноміка криптовалюти та запланована дистрибуція – це два внутрішні та зовнішні фактори, що лежать в основі її оцінки. Ці два фактори можуть збільшити або зменшити вартість цифрового активу на крипторинку.

Візьмемо, наприклад, біткойн. Токеноміка біткоїна має 131-річний план дефляції, вбудований у його пропозицію. Кожні чотири роки винагорода за блок, яка є стимулом для майнерів, зменшується вдвічі – на 50% (процес халвінгу біткоіна). Це відбувається на фоні обмеженої пропозиції в 21 мільйон блоків.

Це створює органічний дефіцит для транзакцій з біткоїном, стимулюючи високий попит на фоні фіксованої пропозиції токенів і обмежуючи кількість одиниць, що вводяться в обіг з плином часу.

Ефіріум, з іншого боку, не має обмеженої пропозиції, як біткоїн; скоріше, він має алгоритмічно контрольовану швидкість емісії. Ефір має обмежену пропозицію, щоб обмежити його інфляцію, використовуючи нещодавнє оновлення 2021 року під назвою EIP-1559, яке запроваджує механізм спалювання комісії для зменшення загальної пропозиції з часом, що потенційно робить його дефляційним активом.

Крім того, Ethereum дозволяє майнінг-нодам стягувати вищі комісії в періоди високого перевантаження мережі. Це автоматично призводить до різкого зростання цін у міру зростання використання мережі.

Після запуску нових токенів вам слід переглянути план розподілу, який має команда розробників проекту.

Як розподіляються токени?

• Яка частина йде команді, а яка на операційні витрати? Ви точно не захочете інвестувати в крипто-проект, де існує високий ризик масового розпродажу командою.
• Чи наділені токени команди правами? Якщо так, то як довго і яким чином вони наділені правами?
• Чи існує мережевий податок на транзакції? Якщо так, то яка частка від кожної транзакції йде на податок? Вона повинна бути в межах розумних цифр.
• Який розмір і план мережевих зборів?
• Нарешті, яким є план розподілу та графік всіх розподілів поставок?

Збалансована схема емісії і розподілу будує довіру. Крім того, контрольована емісія токенів може створити дефіцит і підвищити ціни, як ми бачили на прикладі Bitcoin та Ethereum.

Партнерство, розвиток та екосистема

Партнерства є основним показником того, наскільки добре і наскільки взагалі підготовлена криптокоманда до виконання своїх обіцянок. Це також дає уявлення про те, куди рухається команда. Великі і значущі партнерства показують, що команда грає в довгострокову гру.

Solana (SOL) на початку своєї діяльності створила стратегічні альянси з такими технологічними компаніями, як Serum (SRM) та Chainlink (LINK). Метою було об’єднати децентралізовані фінанси (DeFi) і децентралізовані оракулярні рішення, як ми зараз маємо з Solana для її екосистеми смарт-контрактів.

Хороший спосіб визначити великий проект – це тип, характер і мета його прямих і стратегічних альянсів. Хороші партнерські відносини зазвичай означають хорошу репутацію і довговічність.

Whitepaper та технічна документація

Офіційні документи і технічна документація містять план корисності токена, що робить їх чудовим джерелом інформації для його оцінки. З її допомогою ви можете оцінити довіру до проекту, його прийняття, технологію і управління.

За допомогою офіційних документів і проектної документації ви можете перевірити мету проекту, технологію, варіанти використання, корисність токена і токеноміку. Вивчаючи анотацію або резюме кожного документа, ви хочете зрозуміти, в чому полягає ціннісна пропозиція криптовалюти з точки зору сценаріїв використання і корисності токенів. Черпаючи зі старого доброго посібника з фундаментальної оцінки Уоррена Баффета:
«Ніколи не інвестуйте в бізнес, який ви не можете зрозуміти».

Зрештою, вам потрібно зрозуміти і осмислити ціннісну пропозицію криптоактивів. Повинна існувати реальна потреба у використанні. Технічний документ повинен показувати, які реальні проблеми він вирішує і як він використовує блокчейн і будь-яку іншу заявлену технологію для цього.

Аудит коду та безпека

Ретельний аудит коду оцінює смарт-контракти криптовалюти та технологію, що лежить в її основі, на наявність вразливостей або слабких місць. Це має вирішальне значення для уникнення потенційних експлойтів або зломів. Аудит повинен проводитися авторитетними сторонніми аудиторськими фірмами. Якісний аудиторський звіт повинен демонструвати прозорість, детально описуючи виявлені проблеми та шляхи їх вирішення.

Криптоактиви, які пройшли успішний аудит відомих аудиторських фірм, таких як CertiK або Trail of Bits, і в яких були вирішені критичні проблеми, демонструють прихильність до безпеки.

Наприклад, Aave (AAVE) пройшов численні аудити і вдосконалення коду після свого запуску, що, як правило, є гарною ознакою прихильності до безпеки. Криптопроекти без аудиторських звітів або з необґрунтованими аудиторськими перевірками від ненадійних фірм є тривожним сигналом. Також тривожним сигналом є невирішені критичні вразливості.

Вам також слід звернути увагу на програми винагороди за виправлення помилок, а також на постійну оцінку вразливостей і політику відповідального розкриття інформації.

Наприклад, такі проекти, як Ethereum (ETH) і Cardano (ADA), мають добре розроблені протоколи безпеки, значні винагороди за виправлення помилок і активно працюють над усуненням вразливостей у минулому.

Регуляторна відповідність

Дотримання регуляторних та правових норм є основним фактором, що визначає довгострокову цінність криптовалюти. Кілька криптовалютних платформ і проектів, заснованих на токенах, збанкрутували лише через те, що наступили на правову або регуляторну міну.

Інвестори, аналізуючи криптовалюту, повинні перевірити, чи відповідає вона відповідним нормам і передовим галузевим практикам для всіх ринків, на які вона прагне вийти або продати.

Невідповідність або невирішеність правових питань є тривожним сигналом і створює значні ризики.

Фінансова оцінка: ринкова капіталізація, ліквідність та обсяг

Ринкова капіталізація (Market Capitalization)

Ринкова капіталізація криптовалюти – це досить просте відображення її загальної вартості на момент розрахунку. Це показник поточної ціни, помноженої на загальний обсяг (пропозицію) криптовалюти в обігу. Важливо пам’ятати, що висока ринкова капіталізація не дає точного уявлення про те, скільки коштує криптоактив.

Скоріше, вона може дати вам приблизне уявлення про місце цифрового активу на ринку порівняно з іншими активами. Висока ринкова капіталізація, як правило, вважається більш усталеною і визнаною. Низька ринкова капіталізація, з іншого боку, може свідчити про те, що криптовалюта відносно невідома і, звичайно, недооцінена.

Перспективний проект з низькою ринковою капіталізацією може представляти собою можливість покупки з високим ризиком/високою винагородою, якщо в результаті ґрунтовного фундаментального аналізу виявиться, що він недооцінений. Однак це також може свідчити про вищий ризик і меншу ліквідність. Найкраще знайти ринкову капіталізацію на платформах індексації криптоактивів, а не на біржах. Чудовим місцем для пошуку цих показників є такі сайти, як Coingecko. Переважна більшість інвесторів стежать за цими показниками на цих платформах.

Ліквідність (Liquidity)

Це те, наскільки легко продати або купити токен, не порушуючи при цьому ціни. Висока ліквідність означає, що ринок вважає, що актив коштує стільки, скільки він котирується, отже, десь є бажаючі купити його за ринковою ціною, і навпаки.

На ліквідність, як правило, впливає кількість покупців і продавців на ринку та загальна глибина книги заявок на біржах.

Обсяг (Volume)

Обсяг – це просто міра купівлі та продажу одиниці криптовалюти за певний період. Цей показник також розглядається в технічному аналізі, як і в фундаментальному.

Високий обсяг може вказувати як на сильні продажі, так і на купівлю, тому вам потрібно бути в курсі проектів зі зростаючим обсягом попиту.

Чи до всіх криптоактивів підходить фундаментальний аналіз?

Фундаментальний аналіз не підходить до деяких видів криптовалют через їх специфіку, відсутність прозорості або непередбачуваність. Ось декілька категорій криптовалют, до яких фундаментальний аналіз малоефективний:

1. Мем-коїни (Meme Coins)

Мем-коїни, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазвичай не мають сильної фундаментальної цінності. Вони існують головним чином через популярність та спекулятивні інтереси інвесторів, а їх ціна залежить від настроїв на ринку, новин та впливових осіб. Фундаментальний аналіз тут малоефективний, оскільки ці криптовалюти часто не мають технічних або економічних інновацій, що можуть впливати на їх вартість.

2. Нові або низьколіквідні токени

Нові проєкти часто випускають токени з обмеженою ліквідністю та без суттєвої ринкової історії. У таких випадках складно проводити фундаментальний аналіз, оскільки немає достатньої кількості даних для оцінки команди, технології або рівня прийняття. Ціна таких токенів може бути легко маніпульована, і їхній ринковий успіх залежить від маркетингових кампаній, а не від реальної фундаментальної вартості.

3. Проєкти без реальної технології або продукту

Існують криптовалюти, що створюються з метою виключно залучення коштів без конкретної технології або продукту. Такі токени часто характеризуються як “шиткоїни” (shitcoins). Вони не пропонують реальної цінності, тому оцінка фундаментальних факторів, таких як технологія або потенціал продукту, не має сенсу. Ціна таких токенів зазвичай є дуже нестабільною і керується спекуляціями.

4. Проєкти з відсутністю прозорості

Криптовалюти, команди яких не розкривають свою ідентичність або іншу важливу інформацію про проєкт, також важко аналізувати фундаментально. Якщо немає достатньо даних про команду, цілі, токеноміку або використання токенів, то фундаментальний аналіз не зможе дати об’єктивну оцінку їхньої вартості.

5. Стейблкоїни (Stablecoins)

Стейблкоїни, такі як USDT (Tether), USDC або DAI, мають стабільну вартість, прив’язану до фіатних валют або інших активів. Їх основна мета — підтримувати стабільність, тому фундаментальний аналіз, спрямований на визначення потенційного зростання вартості, тут неактуальний. У випадку стейблкоїнів важливішим є аналіз забезпечення та надійності емітента, а не оцінка ринкового потенціалу.

6. Криптовалюти з високим рівнем централізації

Якщо криптовалюта надто централізована, наприклад, коли велика частина токенів зосереджена в руках однієї групи або компанії, це створює додаткові ризики для фундаментального аналізу. Такі криптовалюти можуть не відображати ринкові умови через маніпуляції з боку засновників або інвесторів. У цьому випадку фундаментальні фактори втрачають свою цінність, адже ринкова ціна часто контролюється централізованою структурою.

Висновок

З розвитком крипторинку інвестори продовжуватимуть визнавати важливість розуміння фундаментальних основ криптовалют, які визначають їхню вартість, та прийняття інвестиційних рішень, а не лише гонитви за ціновими трендами.

Незалежно від того, чи йдеться про дефіцит біткойна, його децентралізовану природу та надійну безпеку, чи про різноманітні екосистеми EVM Ethereum, чи про блискавичні транзакційні рішення Solana, дотримання фундаментальних принципів і надалі означатиме різницю між переможцями та переможеними, і про це варто замислитися.

Ця стаття не є фінансовою порадою, оскільки носить виключно інформаційний характер. Інвестиції в криптоактиви пов’язані зі значними ризиками, і минулі результати не обов’язково свідчать про майбутнє або є надійним показником ймовірної ефективності будь-якої інвестиції. Як ви, ймовірно, знаєте, поглиблене дослідження, а іноді і допомога експерта може допомогти вам уникнути поширених пасток. Якщо вам потрібна така допомога, обов’язково зверніться до сертифікованого фінансового фахівця.

Використані джерела:

– onetrading.com
– cointree.com
– coinbase.com
– cointribune.com