Маркетмейкер у криптоторгівлі: хто це і як він працює

Що таке маркетмейкер простими словами (маркет мейкер це…)

Маркет мейкер це учасник ринку — компанія, біржа або трейдер, — який забезпечує ліквідність, постійно виставляючи ордери на купівлю й продаж активу. Завдяки цьому будь-хто може швидко здійснити угоду за справедливою ціною, адже на ринку завжди присутні і покупець, і продавець.

У текстах трапляються різні варіанти написання — маркетмейкер, маркет-мейкер чи маркет мейкер (від англ. market maker, «той, хто робить ринок»), — але значення одне.

Зовсім просто: маркетмейкер «створює ринок». Якщо в певний момент актив ніхто не хоче купувати — маркет-мейкер сам виставляє заявку на купівлю, і навпаки. Так угоди не «зависають».

Основні тези:

• Маркетмейкер ≠ звичайний трейдер: він працює на стабільність і безперервність ринку.
• Головна мета — звузити спред (різницю між ціною купівлі й продажу) та підтримати ліквідність.
• Заробіток — переважно на спреді та за рахунок величезного обсягу операцій.

Ключові поняття, без яких не зрозуміти маркетмейкера

• Книга ордерів (order book) — список усіх заявок на купівлю (bid) і продаж (ask).
• Спред — різниця між найкращою ціною купівлі та продажу. Що активніший маркет-мейкер, то вужчий спред.
• Глибина ринку (market depth) — скільки заявок стоїть на різних цінових рівнях. Велика глибина = менше проскальзування (slippage) на великих угодах.
• Ліквідність — здатність купити чи продати актив швидко й без значного впливу на ціну.

Чому маркетмейкери важливі

• Ліквідність. Без маркетмейкерів спред між купівлею і продажем був би дуже широким.
• Швидке виконання ордерів. Трейдери купують або продають майже миттєво.
• Стабільність ринку. Маркет-мейкери знижують волатильність і ризик «сухих» (порожніх) книг ордерів.
• Ефективність. Завжди є доступні заявки, тож легше входити в позицію та виходити з неї.
• Менше проскальзування. Звужуючи спред і поглинаючи великі ордери, вони утримують ціну стабільнішою.
• Підтримка нових проєктів. Маркетмейкери забезпечують ліквідність щойно лістингованих токенів, роблячи їх привабливішими для інвесторів.
• Зростання обсягів. Постійна активність підвищує загальний обсяг торгів, а отже — привабливість і доходи біржі.

Як працює маркетмейкер

Маркетмейкер використовує алгоритми та торгових ботів, які автоматично виставляють двосторонні котирування:

1. Лімітні ордери на купівлю трохи нижче ринкової ціни (bid).
2. Лімітні ордери на продаж трохи вище ринку (ask).
3. Заробіток на спреді — різниці між bid і ask.

Що при цьому відбувається:

• Забезпечення ліквідності — безперервний потік заявок bid/ask у книзі ордерів.
• Звуження спреду — купівля трохи нижче, продаж трохи вище ринку зменшує транзакційні витрати для інших трейдерів.
• Алгоритмічна торгівля (HFT). Більшість маркет-мейкерів застосовують високочастотних ботів, які аналізують ринок і виконують угоди за мілісекунди, ловлячи арбітраж і керуючи ризиком позиції.
• Стабілізація ціни. Постійний двосторонній попит гасить різкі коливання: великий обсяг можна продати без обвалу котирувань.

Приклад (стейблкоїни):

• USDC/USDT торгується по 1.0000.
• Маркетмейкер виставляє: купівлю — 0.9998, продаж — 1.0002.
• Кожна угода дає крихітний прибуток, але за рахунок масштабу сума стає суттєвою.

Типи маркетмейкерів у крипті

Маркетмейкер vs тейкер (maker vs taker)

• Маркетмейкер (maker) — створює ліквідність, розміщуючи лімітні ордери в книгу.
• Тейкер (taker) — забирає ліквідність, виконуючи готові ордери маркетмейкера.

Саме тому досвідчені трейдери часто користуються лімітними ордерами: так вони стають мейкерами й платять меншу комісію.

Маркетмейкінг для токен-проєктів: як це влаштовано

Окремий і найменш очевидний бік теми — маркетмейкінг для нових токенів. Гарний проєкт із «тонкою» книгою ордерів провалюється в перший день лістингу: якщо ліквідності мало, ранні покупці не можуть зайти чи вийти без величезного проскальзування, а графік виглядає «зламаним». Тому проєкти наймають професійні маркетмейкерські фірми.

Домінують дві моделі співпраці:

• Ретейнер (retainer). Проєкт платить маркет-мейкеру щомісячну фіксовану плату, а токени лишаються під його контролем. Модель цінують за прозорість і «чисте» узгодження інтересів.
• Loan-and-options (позика + опціони). Проєкт позичає токени десктопу маркетмейкера, а той натомість отримує колл-опціони на ці токени. Гнучко, але складніше з погляду стимулів.

Вартість залежить від глибини ліквідності, кількості бірж і волатильності токена. Багато топ-фірм додатково пропонують токен-адвайзинг (консультації щодо лістингів і токеноміки) та інвестиції.

Хто такі провідні маркетмейкери (2026)

Єдиного офіційного рейтингу немає, але до найпомітніших гравців ринку відносять: Wintermute, GSR, Cumberland (DRW), Jump Crypto, DWF Labs, B2C2, Amber Group, Keyrock, Kronos Research. Вони забезпечують ліквідність одразу на десятках CEX і DEX та часто інвестують у перспективні проєкти.

Важливо: навколо частини практик токен-маркетмейкінгу точаться дискусії — від «накрутки» обсягів (wash trading) до конфліктів інтересів, коли маркетмейкер одночасно є інвестором. Це варто враховувати, оцінюючи «органічність» обсягів нового токена.

Децентралізовані маркетмейкери (AMM) у DeFi

У DeFi роль маркетмейкера виконує не фірма, а смартконтракт — автоматизований маркетмейкер (AMM). Замість книги ордерів ліквідність зберігається в пулах, куди користувачі (постачальники ліквідності, LP) вносять пари токенів і отримують частку торгових комісій.

• Класична формула постійного добутку: x × y = k (Uniswap v2, PancakeSwap).
• Концентрована ліквідність (Uniswap v3) дозволяє LP задавати ціновий діапазон і працювати ефективніше.
• Головний ризик для LP — impermanent loss (тимчасові втрати через розходження цін у парі).

Детальніше: Що таке пул ліквідності і як він працює

Маркетмейкери на ринку акцій та в опціонах

Маркетмейкери — це не лише про крипту. Вони є ключовими гравцями і на класичних ринках: акцій, ф’ючерсів та, що особливо цікаво трейдерам, опціонів. Двосторонні котирування на фондовому ринку виставляють такі фірми, як Citadel Securities, Susquehanna (SIG), Optiver, Jane Street чи Wolverine. І саме їхнє хеджування створює на графіку ті «рівні», які багато трейдерів намагаються прорахувати заздалегідь.

Як опціонний маркет-мейкер хеджує позицію

Коли маркетмейкер продає вам опціон, він приймає на себе ризик і мусить його нейтралізувати. Робить це через дельта-хеджування: купує або продає базовий актив (акцію, ф’ючерс, BTC) у такій кількості, щоб залишатися ринково-нейтральним. Але дельта опціону змінюється разом із ціною активу — швидкість цієї зміни називається гаммою. Через гамму MM змушений постійно докуповувати чи допродавати базовий актив, і саме ці вимушені дії лишають слід на ціні.

Гамма, відкритий інтерес і «магніти» ціни

Ось тут і починається практична частина для опціонного трейдера. Аналізуючи відкритий інтерес (open interest) по страйках і сумарну гамму дилерів (GEX, gamma exposure), можна робити припущення, де ціна зустріне «спротив» або, навпаки, прискорення від хеджування маркетмейкерів:

• Позитивна гамма дилерів (long gamma) — MM хеджують «проти руху»: продають на зростанні й купують на падінні. Це гасить волатильність, тож ціна часто «залипає» біля великих страйків — виникають своєрідні рівні підтримки та опору.
• Негативна гамма (short gamma) — MM хеджують «за рухом»: купують на зростанні й продають на падінні, що підсилює коливання. Поблизу таких зон можливі різкі імпульси й прискорення.
• Великі страйки з високим OI працюють як магніти або «гамма-стіни» (gamma walls). А ближче до експірації ціна нерідко тяжіє до зони max pain — страйка, на якому «згорає в нуль» найбільший обсяг опціонів.

Ідея на практиці: якщо на певному страйку (наприклад, по опціонах на SPY чи по біткоїн-опціонах на Deribit) зібрався величезний open interest, цей рівень варто тримати на радарі — імовірність реакції ціни біля нього зазвичай вища. Такі рівні зручно використовувати як орієнтири для цілей, стопів чи зон фіксації прибутку.

Важливо: це ймовірнісні припущення, а не гарантія. Потоки хеджування — лише один із факторів ціноутворення, а дані про дилерську гамму найчастіше оцінні (модельні, бо реальні позиції MM непублічні). Використовуйте гамма-аналіз як додатковий фільтр, а не єдиний сигнал. Матеріал не є інвестиційною порадою.

Хочете розібратися глибше в самих опціонах? Почніть звідси: Що таке опціони простими словами, Колл-опціон (call) та Пут-опціон (put).

Ризики для маркетмейкерів

• Волатильність. Різкі рухи ціни можуть призвести до збитків за відкритою позицією (inventory risk).
• Несприятливий відбір (adverse selection). Маркет-мейкер ризикує «зловити» невигідний бік угоди перед різким рухом.
• Маніпуляції та бот-атаки на низьколіквідних ринках.
• Комісії. За високої активності критично важливі знижки, rebate та VIP-рівні.

Як стати маркетмейкером у крипті

1. Алготрейдинг. Створення власних ботів, що виставляють двосторонні лімітні ордери.
2. Партнерські програми бірж. Деякі CEX дають маркетмейкерам знижені комісії, rebate і API-ліміти.
3. DeFi-пули ліквідності. Внесення активів в AMM-протоколи (Uniswap, Curve) — «пасивний» маркетмейкінг.

Лайфхак: для DeFi-маркетмейкерів ключове — розуміти механіку пулів та impermanent loss, інакше комісії можуть не покрити тимчасові втрати.

Плюси і мінуси маркетмейкерства

✅ Плюси:

• відносно стабільний прибуток на спреді;
• доступ до VIP-програм із низькими комісіями та rebate;
• важлива роль у ринку → партнерства з біржами й проєктами.

❌ Мінуси:

• високі технічні вимоги (боти, алгоритми, низька затримка, сервери);
• ризики під час різких рухів ринку;
• жорстка конкуренція між маркетмейкерами.

FAQ: часті запитання про маркетмейкерів

Висновок

Маркетмейкер у криптоторгівлі — це «невидимий двигун ринку». Він гарантує, що ліквідність є завжди, а трейдери можуть купити чи продати актив без великих затримок і широких спредів. На централізованих біржах цю роль беруть на себе спеціалізовані фірми або самі біржі, а у світі DeFi — автоматизовані маркетмейкери (AMM).

Якщо ви трейдер-початківець, маркет-мейкер для вас — це партнер, який створює ринок. Якщо ж ви хочете стати маркетмейкером — це шлях у професійний алготрейдинг або в DeFi-пули ліквідності.

Список використаних джерел:

• alphapoint.com
• crypto.com
• coingecko.com
• zerocap.com

Інформація на сайті не є торговою порадою. Проведіть власне дослідження перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.