Ризики торгівлі опціонами

Опціони — це інструмент підвищеного ризику. Покупець опціону може втратити всю сплачену премію, а продавець опціону — суму, що суттєво перевищує отриманий дохід, а в окремих випадках і теоретично необмежену. Розуміння цих ризиків — обов’язкова умова перед будь-якою торгівлею.

Опціони приваблюють обмеженим ризиком для покупця й гнучкістю стратегій, але за цим стоїть складність, яку легко недооцінити. У цьому матеріалі чесно розберемо основні ризики торгівлі опціонами — окремо для покупця й продавця, а також спільні для всіх. Це не спроба відлякати, а необхідний фундамент для зважених рішень.

Ризик покупця і продавця: ключова асиметрія

Найважливіше, що варто зрозуміти від початку: покупець і продавець опціону мають принципово різні профілі ризику.

• Покупець опціону платить премію й ризикує лише нею. Хоч би як ринок пішов проти нього, більше за сплачену суму він не втратить.
• Продавець опціону отримує премію наперед, але бере на себе зобов’язання. Його прибуток обмежений премією, а збиток — значно більший: для непокритого проданого колла він теоретично необмежений, бо ціна активу може зростати без межі.

Саме тому продаж опціонів вважається значно ризикованішим за купівлю й зазвичай вимагає маржі та досвіду. Далі розглянемо ризики кожної сторони докладніше.

Основні ризики для покупця опціонів

Хоча ризик покупця обмежений премією, це не робить його малим — втратити можна 100% вкладеного.

• Втрата всієї премії. Якщо на експірації опціон опиниться «поза грошима», він завершиться без вартості, і покупець втратить усе сплачене.
• Часовий розпад. Час працює проти покупця: часова вартість тане щодня, а біля експірації — прискорено. Можна правильно вгадати напрямок і втратити гроші, якщо рух надто повільний.
• Ризик волатильності. Падіння імпліцитної волатильності здешевлює опціон незалежно від напрямку руху. Купівля за завищеної волатильності означає переплату.
• Плутанина «у грошах» і «прибутково». Опціон «у грошах» може все одно бути збитковим, якщо його внутрішня вартість менша за сплачену премію.

Основні ризики для продавця опціонів

Продавець опціону приймає на себе значно серйозніші ризики.

• Потенційно великі збитки. Для непокритого проданого колла збиток теоретично необмежений; для проданого пута — великий, хоч і обмежений падінням активу до нуля.
• Присвоєння. Якщо покупець виконує право, продавцеві присвоюється зобов’язання виконати угоду — інколи несподівано, ще до експірації (в американських опціонах).
• Маржинальні вимоги. Продаж опціонів зазвичай вимагає застави (маржі), яку брокер може збільшити при несприятливому русі ринку.
• Обмежений прибуток за необмеженого ризику. Максимум, що заробить продавець, — премія, тоді як втратити він може набагато більше. Ця асиметрія — головна небезпека для новачків, які продають опціони заради «стабільного доходу».

Ризики, спільні для всіх учасників

Деякі ризики стосуються будь-якої опціонної позиції.

• Кредитне плече. Опціони дають експозицію, більшу за вкладену суму. Це підсилює як прибутки, так і збитки, і робить результат чутливим до невеликих рухів.
• Ліквідність і спред. У низьколіквідних контрактів широкий спред між ціною купівлі й продажу збільшує реальні витрати на вхід і вихід та ускладнює закриття позиції за справедливою ціною.
• Складність. На ціну опціону впливають одразу кілька чинників — напрямок, час, волатильність, страйк. Це робить результат менш інтуїтивним, ніж у простої купівлі активу.
• Психологічний тиск. Плече й обмежений час загострюють емоції та провокують імпульсивні рішення.

Ризик експірації та присвоєння

Наближення експірації підсилює кілька ризиків одночасно.

Для покупця біля експірації прискорюється часовий розпад, а стан «у грошах» чи «поза грошима» стає вирішальним. Для продавця зростає ризик присвоєння, особливо якщо опціон «у грошах». Крім того, поблизу експірації різко зростає показник гамма, через що позиція стає особливо чутливою до руху активу — невелика зміна ціни може швидко змінити результат.

Криптоопціони: додаткові ризики

Криптоопціони поєднують звичайні ризики опціонів із додатковими ризиками крипторинку.

• Екстремальна волатильність. IV у крипті висока й мінлива, тому премії дорогі, а різкий обвал волатильності (IV crush) особливо болючий.
• Ризик майданчика. Ризик контрагента на централізованих біржах, а для DeFi — уразливості смартконтрактів.
• Ліквідність. На дальніх страйках і датах ліквідність часто низька, що збільшує спреди.
• Регуляторна невизначеність. Правовий статус криптодеривативів відрізняється між країнами й може змінюватися.

Як обмежують ризик

Це загальні освітні принципи, а не індивідуальна порада: конкретні рішення залежать від вашої ситуації й толерантності до ризику.

• Починати з простих стратегій із обмеженим ризиком — купівлі опціонів, а не продажу непокритих.
• Не вкладати в одну позицію значну частину капіталу.
• Враховувати час і волатильність, а не лише напрямок.
• Розуміти максимальний збиток за позицією ще до входу.
• Тестувати підхід на мінімальних сумах, поки не з’явиться впевненість у механіці.

Докладніше про побудову позицій — у матеріалі про опціонні стратегії для початківців.

FAQ

Застереження про ризики: Цей матеріал має винятково освітній характер і не є інвестиційною чи фінансовою порадою. Торгівля опціонами пов’язана зі значним ризиком: покупці можуть втратити всю сплачену премію, а продавці — суми, що суттєво перевищують отриманий дохід. Криптовалютні опціони додатково пов’язані з високою волатильністю та ризиком майданчика. Рішення ухвалюйте з урахуванням власних цілей, досвіду й толерантності до ризику та правил вашого брокера чи біржі.