Стан опціону відносно страйк-ціни описують трьома термінами: «у грошах» (ITM), «при грошах» (ATM) і «поза грошима» (OTM). Вони показують, чи має опціон внутрішню вартість, і залежать від співвідношення поточної ціни активу та страйку. Для колла й пута ці стани дзеркальні.
Розуміння «грошового стану» опціону (англійською — moneyness) пояснює одразу кілька важливих речей: чому один опціон дорожчий за інший, який має внутрішню вартість, а який складається лише з часової, і чому «у грошах» не завжди означає «прибутково». У цьому матеріалі розберемо всі три стани для колла й пута, покажемо зв’язок із премією та пояснимо типову пастку початківця. Базу знайдете в статті про те, що таке опціони.
Що означають ITM, ATM і OTM
Три стани описують, наскільки вигідним був би опціон, якби його виконали просто зараз.
- У грошах (ITM, In The Money) — опціон має внутрішню вартість; виконання було б вигідним.
- При грошах (ATM, At The Money) — ціна активу приблизно дорівнює страйку; внутрішня вартість близька до нуля.
- Поза грошима (OTM, Out of The Money) — опціон не має внутрішньої вартості; виконувати його немає сенсу.
Ключове тут — зв’язок зі страйк-ціною. Саме від того, де перебуває ціна активу відносно страйку, залежить стан опціону. А оскільки ціна активу постійно рухається, той самий опціон протягом дня може переходити з одного стану в інший.
Стан опціону для колла і пута
Найважливіше, що варто запам’ятати: для колла й пута стани визначаються дзеркально. Причина проста — колл дає право купити (вигідно, коли актив дорогий), а пут дає право продати (вигідно, коли актив дешевий).
| Стан | Колл-опціон | Пут-опціон |
|---|---|---|
| У грошах (ITM) | Ціна активу вища за страйк | Ціна активу нижча за страйк |
| При грошах (ATM) | Ціна ≈ страйк | Ціна ≈ страйк |
| Поза грошима (OTM) | Ціна активу нижча за страйк | Ціна активу вища за страйк |
Проста підказка, щоб не плутати: колл «у грошах», коли ви маєте право купити дешевше за ринок; пут «у грошах», коли ви маєте право продати дорожче за ринок. В обох випадках «у грошах» означає, що право вже дає вигоду.
Приклад
Актив торгується за 100 $. Розгляньмо кілька страйків (цифри умовні).
- Колл зі страйком 90 $ — у грошах (право купити за 90 $ дешевше за ринкові 100 $).
- Колл зі страйком 110 $ — поза грошима (купувати за 110 $ дорожче за ринок немає сенсу).
- Пут зі страйком 110 $ — у грошах (право продати за 110 $ дорожче за ринкові 100 $).
- Пут зі страйком 90 $ — поза грошима (продавати за 90 $ дешевше за ринок немає сенсу).
Зв’язок із внутрішньою вартістю
Стан опціону напряму пов’язаний із його внутрішньою вартістю — тією частиною премії, яка вже «в грошах».
- Опціон у грошах має додатну внутрішню вартість.
- Опціони при грошах і поза грошима внутрішньої вартості не мають — їхня премія складається лише з часової.
Для колла: внутрішня вартість = ціна активу − страйк (якщо додатна). Для пута: внутрішня вартість = страйк − ціна активу (якщо додатна). Якщо результат від’ємний, внутрішня вартість дорівнює нулю, а опціон перебуває «поза грошима».
Як стан впливає на премію
Грошовий стан — одна з головних причин різниці в ціні опціонів.
- Опціони «у грошах» дорожчі, бо частина їхньої премії — це вже наявна внутрішня вартість.
- Опціони «поза грошима» дешевші, бо складаються лише з часової вартості й не мають внутрішньої.
- Опціони «при грошах» зазвичай мають найбільшу часову вартість, бо невизначеність щодо результату тут максимальна.
Звідси базовий компроміс: дешевий опціон «поза грошима» дає більше «важеля» за меншу премію, але має нижчу ймовірність завершитися прибутковим. Опціон «у грошах» дорожчий, зате поводиться ближче до самого активу.
Чому «у грошах» не означає «прибутково»
Це найважливіша й найчастіше пропущена думка. Стан «у грошах» описує лише наявність внутрішньої вартості — але не враховує сплаченої премії.
Розгляньмо приклад. Ви купили колл зі страйком 100 $ за премію 5 $, коли актив коштував 100 $. Актив піднявся до 103 $. Тепер опціон «у грошах» (є внутрішня вартість 3 $), але позиція збиткова: ви заплатили 5 $, а внутрішня вартість лише 3 $. Щоб вийти в плюс, активу потрібно перевищити точку беззбитковості — тут це 105 $.
Отже, «у грошах» і «прибутково» — різні речі. Опціон може бути «у грошах» і при цьому не покривати сплаченої премії. Прибутковість визначає не стан опціону, а точка беззбитковості.
Як стан змінюється з рухом ціни
Грошовий стан не є сталим — він змінюється щоразу, коли рухається ціна активу.
Опціон, куплений «поза грошима», може перейти «у гроші», якщо актив піде в потрібний бік, — і навпаки. Тому стан опціону варто розглядати не як ярлик, а як миттєвий знімок, що постійно оновлюється. Із наближенням експірації цей стан стає вирішальним: саме він визначає, чи буде опціон виконано.
Як трейдери підходять до вибору стану
Це загальні освітні орієнтири, а не індивідуальна рекомендація: вибір залежить від очікувань і толерантності до ризику.
- Опціони «у грошах» — дорожчі, але чутливіші до руху активу й менше залежать від часового розпаду.
- Опціони «при грошах» — компроміс: помірна вартість і висока чутливість до руху.
- Опціони «поза грошима» — дешеві, з великим потенційним важелем, але низькою ймовірністю успіху; проти них найсильніше працює час.
Головне пам’ятати: дешевший опціон «поза грошима» — це не «вигідніший» вибір. Нижча премія зазвичай означає нижчу ймовірність того, що опціон завершиться прибутковим.
FAQ
Що означає опціон «у грошах»?
Це опціон, який має внутрішню вартість, тобто виконання було б вигідним просто зараз. Для колла це стан, коли ціна активу вища за страйк, а для пута — коли нижча.
Чим ITM відрізняється від OTM?
ITM (у грошах) означає, що опціон має внутрішню вартість. OTM (поза грошима) — що внутрішньої вартості немає й виконувати опціон немає сенсу. Для колла й пута ці стани визначаються дзеркально.
Чи вигідніше купувати опціони «у грошах» чи «поза грошима»?
Універсальної відповіді немає. Опціони «у грошах» дорожчі, але чутливіші до руху активу; «поза грошима» дешевші, але мають нижчу ймовірність завершитися прибутковим. Це компроміс між вартістю та ймовірністю.
Чому опціон «у грошах» може бути збитковим?
Бо стан «у грошах» не враховує сплаченої премії. Якщо внутрішня вартість менша за премію, позиція збиткова, попри те що опціон «у грошах». Прибутковість визначає точка беззбитковості.
Що таке опціон «при грошах» (ATM)?
Це опціон, страйк якого приблизно дорівнює поточній ціні активу. Внутрішньої вартості він майже не має, зате зазвичай має найбільшу часову вартість через максимальну невизначеність результату.
Застереження про ризики: Цей матеріал має винятково освітній характер і не є інвестиційною чи фінансовою порадою. Усі страйки, ціни та розрахунки — умовні приклади для пояснення механіки, а не рекомендація конкретного вибору. Торгівля опціонами пов’язана зі значним ризиком, включно з повною втратою сплаченої премії. Рішення ухвалюйте з урахуванням власних цілей і толерантності до ризику та правил вашого брокера чи біржі.
